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责任编辑：鲍一凡来源：CITICS债券研究文丨明明债券研究团队逆周期调节加码，稳增长稳基建再次被强调。顺应逆周期政策叠加多渠道资金导入，多方面保障下城投债价值将延续。建议密切关注实施重大项目的区域核心平台。2019年城投债总发行和净融资同比改善，下沉资质中短久期策略收益明显。2019年城投债总发行量相较2018年整体有所上升，月均发行量达到2715亿元。同比发行量整体上升，净融资额相较去年情况也有整体好转。到期偿还量来看，2019年月均到期偿还量相比2018年也有增加，但增长幅度不大。从策略来看，下沉资质、2年久期的城投策略进可攻、退可守，尤其是AA级城投债今年以来收益率下行40bps以上，累计超额收益较为明显。

业绩报告显示，截至2018年底，首创置业净负债率高达193.43%，同比上升42.79%。此外，该公司期末货币资金为225.27亿元，无法覆盖短期借款以及一年内到期的非流动负债。而在2018年初举办的业绩发布会上，首创置业管理层曾表示，未来三年净负债率预计控制在100%-120%以内，如果实现A股的重大股本融资突破，净资产负债率有望控制在90%以内。

无论是马志宏对扶贫资金失职失责、董金明纵容黑恶势力发展，还是冯振东成为当地黑恶势力“保护伞”以及其他案例，都显示出这些人扭曲的权力观。还有的案例中，在参评“优秀县委书记”时已经“有病”在身，而依然带病提拔、带病评优，这不能不说是监管不到位的后果。

这里我特别介绍一下为群众办事服务方面做的一些工作。一是编制人社系统审批服务事项清单和指南，全面取消无设定依据的审批服务事项，出台了涵盖42个主项、178个子项的行政审批和公共服务事项清单，这个清单覆盖了全口径的业务，而且辐射全系统。目前已经有27个省份已经对标部里的要求，制定公布了省内的清单和办事指南，为群众、企业办事创业提供了清晰的指引。

2019年获评A类AA级的10家券商分别为：国泰君安、国信证券、海通证券、华泰证券、平安证券、天风证券、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券。其中，国泰君安、招商证券已经连续12年为AA级券商。A类AA级券商数量整体变动情况为“加二减四”：国信证券、天风证券为新晋2家AA级券商；2018年获得AA级的4家券商——申万宏源、中国银河证券、东方证券、广发证券，今年均降级。其中，广发证券降至BBB级，另外三家降至A级。

一位分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示：“这家公司的收益不太好。2017年净资产收益率在1%左右，相当于投资了1万元钱去做生意，忙活一年产生的收益是100元，可以说是非常低了。不少证券公司都在6%以上。”对于今年5月的业绩表现，太平洋证券相关负责人告诉《国际金融报》记者：“该月营收为负，主要是公司证券投资业务收益产生浮亏，需计入收入抵减。其他业务情况基本正常。”